不确定性是唯一的确定性，以至于许多人愿意为此下注。COVID-19大流行导致人类健康危机不断加剧，经济迅速下滑，市场波动难以预料。波动性是指股票价格的波动。因此，交易者们纷纷调整市场策略，不仅要将损失降到最低，还要从上述波动中获利。

CBOE波动率指数(VIX)是芝加哥期权交易所创建的一个市场指数，它追踪标准普尔500指数(SPY  )期权的30天前瞻性波动。VIX也被称为 "恐惧指数 "或 "恐惧计"，因为它被投资者用来衡量市场风险。金融工具的价格波动越大，波动率水平越高。衡量波动率的方法有两种。第一种是历史波动率 (HV) ，它利用期权交易的历史数据来预测市场波动。第二种方法叫隐含波动率，它是前瞻性的，波动率是由期权价格所隐含。波动率并没有说会朝哪个方向变动 (只是说变动多少) 。

期权的简单介绍：期权授予在预先确定的价格和日期购买或出售资产的权利。当投资者对股票上涨充满信心时，他们希望锁定一个较低的价格，所以会购买看涨期权，授予购买资产的权利。当投资者预期股票下跌时，他们希望在下跌前锁定一个较高的卖出价格，因此他们会购买认售期权，授予卖出资产的权利。

VIX被引用为价格，但它实际上是一个百分比。波动率总是一个百分比，尽管它可能不会被说成这样。例如VIX价格为15意味着15%的年化波动率 (换句话说，SPY在未来30天的年化波动率为30%) 。VIX与SPY呈负相关，因为当市场抛售时，波动率往往会增加。因此，当SPY上涨时，VIX通常会下跌 (反之亦然) 。这是因为一些被称为波动率偏斜的东西，它导致VIX在市场下跌时上升 (熊市) ，而在市场好转时下降 (牛市) 。简而言之，波动率偏斜是一个期权交易概念，即相同标的资产和相同到期日的期权，但不同的行权价格在市场上有不同的隐含波动率，因为投资者愿意支付更多的钱来防止损失。市场的波动性越大/越不稳定，VIX指数就越高。看涨和看跌的需求上升，期权合约价格上涨，从而推动VIX上升。波动率交易上一次的繁荣是在2008年金融危机期间。

而现在，交易者不仅利用VIX来选择投资策略，而且还以此为赌注，并利用这个机会从当前的市场动荡中获利。然而，这引起了批评，因为这种对市场波动性的押注实际上可能会使市场更加动荡。波动率交易已经成为一种突出的策略，以至于对市场走势下注本身就可以在平静时期推动市场的发展，制造波动。虽然这为一些人创造了利润，但也让另一些人蒙受了损失。

波动性对冲基金Aegea Capital Managements LLC的高级董事总经理Cem Karsan评论说：「现在这些衍生品的风险敞口如此之大，以至于常常本末倒置。这绝对是市场运作方式的结构性变化。」起初作为衡量标准的东西，现在被用来作为对市场走势进行押注/博弈的工具。