正在发生「增长价值」轮换?

2021 年的大部分决定性交易是从增长型股票转向价值型股票。当然,这只是部分解除了在过去十年的大部分时间里占据主导地位的贸易,因为从 2009 年到 2021 年,增长大大超过了价值。这种长期转变的主要原因是技术的主导地位日益增强,经济增长几乎没有积极,低通胀和低利率。

因此,鉴于所有这些因素现在都在逆转,这种交易正在平仓也就不足为奇了。现在,能源 (NYSE:XLE)、材料 (NYSE:XLB) 和工业 (NYSE:XLI) 的盈利增长最令人印象深刻,而第四季度 GDP 增长率超过 5%,通胀和利率均呈上升趋势连续一年。在更长期的基础上,我们在道琼斯工业平均指数 (NYSE:DIA) 和标准普尔 500 指数 (NYSE:SPY) 中的能源和材料等类别的权重方面达到了极端,这被证明是有效的进入互联网泡沫破灭之前的点。

如果有的话,过去十年可以总结为全球总需求疲软导致了更加通缩的环境。现在,世界各国部署的财政刺激措施多年来首次导致 2021 年大部分时间的全球总需求强劲。

然而,这种增长动力现在似乎正在逆转,全球经济面临一轮减速的可能性越来越大。需要明确的是,增长不会出现负增长,但肯定会放缓。这也可能对通胀产生改善作用。

这可能会让我们从价值股转向成长股。价值股在经济增长加速期间表现出色,因为材料、能源或金融股 (NYSE:XLF) 等股票的收益增幅最大。成长股在增长放缓期间表现出色,因为这些股票的增长前景与周期性因素的关联性较小。此外,增长下降是利率和通胀下降的领先指标,这也是增长型股票的催化剂。

因此,投资者应考虑利用市场疲软作为增加对成长股的敞口的机会。