白银开始补涨

在新冠病毒危机的最初阶段,黄金(NYSE:GLD)是表现最好的资产之一。在3月触底后,黄金从1,450美元反弹至1,750美元。然后从4月中旬到6月第三周,它在1,700美元和1,750美元之间波动。

最近几周,它一直在突破这个区间。主要的催化剂是新冠病毒病例数的再次出现,这意味着经济的复苏将比预期的要慢、要晚,这增加了更多的财政和货币刺激措施的可能性,也给利率带来了下行压力,这对贵金属是另一个利好。

对金价利空的是经济比预期更快地恢复正常,这意味着刺激措施减少,利率回升。鉴于经济数据的改善和病例数的下降,一瞬间这似乎是可能的,然而,现在很明显,这只是病毒第一阶段爆发的中场休息,因各国家能够完全封锁。

越来越高的风险偏好

另一个有趣的发展是,黄金最初的反弹中,更多的投机性资产,如白银和矿商表现仍不佳。这表明,虽然金属在反弹,但风险偏好仍然低迷。

然而这一次的反弹是伴随着风险偏好的扩大而来,这增加了多年牛市的几率,而不是反弹或区间内的走势。在黄金之前,许多黄金矿商成功从交易区间内突破上涨。

此外,白银在过去几年中一直是黄金的主要落后者。例如,虽然黄金距离历史高点不到10%,但白银却距离其峰值差62%。一种解释是,白银没有参与上涨是预示着需求疲软,而多头则会认为,这只是表明还有更多的上涨空间。白银一直疲软的原因之一是因为供给。大多数白银是黄金和铜矿开采的副产品,所以这意味着无论市场价格如何,生产都会继续。

在黄金4月中旬至6月底的横盘阶段,安硕白银信托基金(NYSE:SLV)上涨了20%,奋进银业(NYSE: EXK)和Fortuna Silver Miners(NYSE:FSM)等白银矿商正引领该板块上涨,并已突破新高。

这些特性上的小变化很微妙,但值得注意。白银和矿商的超强表现是一个特点,这使得当前的市场与之前贵金属的大牛市推进更加一致。另一种方式是通过

VanEck Vectors小型黄金矿业ETF(NYSE:GDXJ)与VanEck Vectors黄金矿业ETF

(NYSE:GDX)的比值来观察,前者指数正在突破,而后者仍在其范围内。