石油今年会不会创下新高?

今年最大的故事之一是能源价格的上涨。它开始在金融市场之外产生影响,尤其是由于运输成本较高,这些成本往往会导致几乎所有商品或产品的通货膨胀。

在全球范围内,世界部分地区的政治紧张局势因此而加剧。在美国,我们开始看到至少在主要零售商的收益报告方面的影响。许多看空能源的人认为,经济疲软和 「需求破坏」将导致价格下降。

多头认为,进入 2022 年,能源的供需基本面已经趋紧。这主要是由于在大流行期间需求保持比预期更具弹性,并且已经恢复到大流行前的水平。

在供应方面,2020年期间的价格暴跌是能源的残酷熊市的最后投降。此外,由于俄罗斯入侵乌克兰,整个计算方法可能发生了变化,因为欧洲国家预计到2023年将完全淘汰俄罗斯能源,即使成本较高。

供应情况的背景是,资本支出在 2015 年至 2022 年期间一直处于历史低位。当价格超过100美元时,它终于开始有意义地上升。一个因素是未来的油价会低约 20 至 30 美元,而且上次崩盘留下了疤痕。因此,勘探和开采公司正在用他们的利润来偿还债务或回购股票,而不是增加产量。现在产量正在上升,但资本支出周期才刚刚开始。

在需求方面,情况则要复杂得多。也许,对空头而言,最好的论据是经济衰退即将来临,在新的供应进入市场时,需求将下降。值得注意的是,到目前为止,尽管经济的许多部分都很疲软,但还没有出现需求破坏的迹象。而且,即使中国的经济在许多地方被封锁,情况也是如此。

看涨的论点是,即使有这种看跌的逆风,石油需求和价格也是有弹性的。当然,在某些时候,中国经济会恢复,这可能是提升价格的催化剂。

就像市场上的许多争论一样,正确的交易可能要归结为对经济是否会「软着陆」或 「硬着陆」这一问题的正确判断。在软着陆的情况下,油价可能会创造新的高点。在硬着陆的情况下,将出现需求破坏,导致价格急剧下降。