最新发布的美联储会议记录显示，鉴于越来越多的证据显示通胀正在放缓，经济衰退的风险正在上升，委员会成员可能会放缓加息的步伐。在遏制通胀压力方面，美联储的许多目标已经实现，即使实际通胀率仍然远远高于其首选水平。

一些例子是油价的疲软，供应链压力的正常化，租金上涨的逆转，以及新订单和抵押贷款申请等领先经济指标的疲软。此外，美联储一直密切关注所谓的「粘性」通货膨胀的措施，如工资。即使在这里，也有迹象表明，劳动力市场上的职位空缺数量已经下降，工资增长的势头也在下降。

根据会议的记录，我们很可能在12月的会议上看到0.5%的增长，这是在不到6个月的时间里，美联储基金利率史无前例地提升了3%。

似乎这种加息步伐的放缓更多的是由于其对金融系统的风险和对经济的过度损害的担忧，而不是通胀改善的实质性迹象。另一个因素是，货币政策对实体经济的作用往往是滞后的，而对金融资产的影响是直接的。

根据美联储期货市场，市场在很大程度上似乎已经嗅到了这种发展，因为加息50个基点的概率一直在上升，而加息75个基点的概率则稳步下降。而且，这一直是推动股市走强的因素之一。

因此，现在，市场的焦点正从加息的速度转移到终端利率，即美联储何时认为工作已经完成。目前，美联储期货市场显示，明年第一季度的某个时候将达到5%。当然，这只有在通胀率继续转低的情况下才有意义，否则，美联储很可能会继续以较慢的速度加息。