股市展望:通胀风险与经济衰退风险

在过去的一周里,股市从最近的低点上涨了约7%。从一个角度看,因为标准普尔500指数 (NYSE: SPY) 基本上回到了FOMC之前的水平,因此并没有发生太大的变化。

这次反弹的主要催化剂是食品和能源价格的下降。最近的通胀报告和领先指标几乎在所有类别中都显示出放缓。而在FOMC会议上,主席鲍威尔(Jerome Powell)曾表示,在美联储调整其目前的路线之前,整体通胀率需要减弱。

而且,越来越明显的是,美联储的努力正在导致经济活动的放缓,这是通胀见顶的另一个迹象。因此,可以说目前市场正面临着通胀风险下降但衰退风险上升的局面。

明确地说,这与2022年大部分时间里的情况不同,当时我们的情况是相反的。

而且,这可能意味着股市投资者的一些缓解。通胀风险的上升迫使美联储加大加息力度,这意味着整个市场的倍数压缩,即使对于盈利增长的股票也是如此。在接下来的几个月里,这种看跌力量可能会被抵消。

相反,我们现在有因经济下滑而导致盈利下降的风险,但某些行业的一些股票,如医疗保健 (NYSE: XLV) 、国防、公用事业 (NYSE: XLU) 和主食 (NYSE: XLP) ,由于其业务性质,可能会继续显示出盈利增长。这些股票将在这种环境下表现出色,并提供获得正回报的机会。

相比之下,价值股、周期股、材料股 (NYSE: XLB) ,甚至是能源股 (NYSE: XLE) 都可能表现不佳。关于牛市或熊市中的这些增长周期,可以通过铜与黄金的比率来收集一个观点。

显然,当铜的表现优于黄金时,投资者对全球增长前景感到振奋,而当黄金的表现优于铜时,他们则感到黯然神伤。现在,我们看到黄金表现出色,这意味着全球增长正在放缓。

这方面的一个解药是,美联储开始先发制人的宽松政策以抵消痛苦。由于通货膨胀,这显然不是一个选项。因此,我们可能会遵循2018年的路径,当时股市开始层层走低,直到美联储调整政策。