大萧条之后的几年在很多方面肯定是不寻常的。但是，这些不寻常的情况持续了很长时间，以至于我们不再对国家的负收益债券或价格与销售比率为两位数或三位数的股票等发展感到困惑。

鉴于我们有一个零利率和低增长的经济，由于投资者缺乏增长机会，所以对增长型股票有旺盛的需求。因此，成长股压倒价值股并不奇怪。然而，任何研究市场历史的学生都可以告诉你，钟摆不可避免地总是向另一个方向摆动。

从 2021 年开始，到 2022 年加速发展，我们看到这一趋势正在以惊人的速度逆转。我们不是低增长和低通胀，而是高增长和高通胀。因此，投资者有可能找到报告两位数盈利增长的公司，并且这些股票比成长股便宜得多，即使在最近下跌之后仍然很贵。

对于增长型投资者来说，有一些希望，2021年的表现不佳是一个小插曲，条件将恢复到我们在过去十年大部分时间里经历的情况。正如通胀读数、就业数据和最近的财报所显示的那样，这显然没有发生。事实上，可以说条件对价值型股票来说甚至更好，对成长型股票来说更差。

此外，价值型股票的涨幅令人印象深刻，但与盈利增长一致，因此，如果经济能够保持增长，我们开始看到多重扩张，就像牛市持续时往往会发生的那样，还有更多的上升空间。另一方面，增长型股票变得如此昂贵，这些估值只能通过对未来增长做出乐观的假设来证明。

当然，一个关键的假设是，利率和通货膨胀将保持在低水平。但是，这显然不再是事实。另一个问题是，鉴于这些股票必须进一步下跌才能对价值投资者产生吸引力，所以这些股票没有底线。而且，增长型投资者和势头型投资者之间有很大的重叠，如果这种表现不佳的情况继续下去，他们也可能成为卖家。

因此，投资者应该在2022年继续关注价值股和周期性股票，同时不要被诱惑去买成长股的跌势。