过去十年的货币政策是由量化宽松 (QE) 定义的。这是由美联储和其他中央银行设计的，目的是在零利率的世界里刺激经济。

在某些情况下，这种努力的机制需要中央银行购买美国国债、抵押贷款支持证券 (MBS)、公司债券和股票等资产。

通过购买这些资产并将其从经济中移除，中央银行增加了系统中的流动性。目前还不清楚它对经济有什么影响，但它肯定对风险偏好产生了非常大的影响，而风险偏好通过「财富效应」对经济产生了无意中的影响。

虽然对这些努力当然有合理的批评，但它成功地防止了大衰退期间人们普遍担心的通货紧缩。此外，对恶性通货膨胀的最坏情况的担心也没有实现。

现在，情况大不相同，持续的通货膨胀是经济的主要威胁。对付这种情况的明显工具是提高利率，而美联储正朝着这个方向努力。但是，这有一个缺点，即它会减缓经济。美联储有双重使命--促进就业和稳定物价。当然，这两者之间存在某种权衡，因为对抗通胀会产生经济放缓和就业减少的附带效应。

但是，美联储的主要资产负债表扩张也释放了央行的另一个潜在工具，即量化紧缩 (QT) 或QE的反面。

QT 意味着美联储将通过出售资产来减少其资产负债表，实际上是从系统中消除流动性。就像QE对「金融经济」有刺激作用，对「实体经济」有温和作用一样，QT很可能对「金融经济」有抑制作用，而不影响「实体经济」。

就市场影响而言，我预计对流动性波动最敏感的高倍数成长型股票会产生寒蝉效应。同时，它应该有利于与实际经济联系更紧密的价值股和周期股。