下一次 FOMC 会议将于6月14日至15日举行，我们正在进入典型的、为期2周的「黑暗期」，届时 FOMC 成员将停止公开评论货币政策。然而，美联储的一系列演讲和经济数据方面的发展使美联储的近期路径非常清晰。

而且，这种清晰性可能是近期股票价格走强的一个因素。另一个同样具有影响力的因素是，市场似乎已经完全消化了通胀和美联储对此的鹰派态度。这在短期收益率的急剧上升中显而易见，而衡量市场对通胀评估的5 年或 10 年盈亏平衡点在3月中旬达到顶峰，现在正在翻转。

由于这种发展，以及最近可能出现的住房、工业和劳动力数据疲软，美联储正朝着正确的方向发展。目前的预期政策路径似乎是在接下来的两次会议上连续加息50个基点，然后回到观望和依赖数据的立场。

当然，下一个主要问题是，美联储能否成功完成其微妙的任务，即扼杀足够的经济增长以抑制通胀压力，但又不让经济滑向衰退。

历史告诉我们，美联储完成这一任务的机会很渺茫，尤其是在高通胀环境下。显然，我们已经看到疲软的迹象开始在整个经济中蔓延，无论是电子商务的疲软，还是开始在广告支出中显现出来，或者是能源价格上涨影响了可自由支配支出。而且，由于几乎每家公司都专注于削减成本，这可能意味着目前的痛苦才刚刚开始。

正如那句名言所说--一家公司的成本就是另一家公司的收入。

也许关于美联储是否在这一努力中取得成功的最佳线索是信用利差。这些衡量国债、公司债券和垃圾债券的收益率之间的差异。更大的利差表明，紧缩的货币或经济疲软开始对现实世界产生实质性影响，而不仅仅是对金融市场。到目前为止，利差仍然受到控制，这增加了对美联储政策路径的信心。