随着第四个营收季结束，现在是最佳的时机点来检验影响股价的两大关键，盈利还有盈利成长幅度。有许多因素需要考虑，像是高通膨导致企业的获利率被压缩，且对消费者支出产生负面的影响，随着公司们公布了2022年的财务指引，他们也透露出他们认为供应链将会改善、变得更糟或是介于两者之间，以及他们对来年的感受。

有个大重点是，第四个营收季的财报再次优于分析师的预测。深入来看，分析师预测的盈利成长为21.1%，不过最终的盈利成长为30.1%。毛利率也与新高相当接近，暗示着市场中毛利率被压缩的公司其实被有高订价能力使毛利率增长的公司给抵消了。无论如何，有部分公司对上涨中的物价感到抱怨，并认为这是一个阻力，使他们的营利指引下降。

由于标准普尔指数(SPY  )从其一月时的历史新高下跌，这些公司的盈利成长也受到牵连，而标准普尔的远期市营率现在位于数年来的最低水平，且低于其5年平均线。不过，市盈率在通膨更严重的环境中会较倾向衰退，而美联储正在升息。

今年第一季来说，分析师预测标准普尔的盈利成长率为4.8%。一个月前，这个预测的数据还高达5.7%。盈利预测会有所降低是因为跨国间的因素，像是俄罗斯和乌克兰间的冲突，以及中国受到另一波新冠肺炎确诊案例的影响而经济放缓。以第一季的营利指引来看，有66家公司调降了他们的营利指引，只有29家公司提高了他们的未来预测。

在俄罗斯侵略乌克兰、随之而来的制裁、其造成的食物和能源价格上涨，以及美联储较紧缩的政策后，我们能确定的是，市场中将有更多不确定性。目前为止，经济仍足够强劲可以吸收这些不利因素，因此这些因素将在未来成为重要的考验。

有许多投资者对此感到悲观。不过，最重要的因素──盈利──目前仍持续朝向正确的方向。目前为止，通膨带来的正面影响仍多于负面影响，而且此现象似乎将持续至第一季。